近日，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工过程中的关(guān)键材料，公(gōng)司客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得(dé)大基金(jīn)二期(qī)入(rù)股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知(zhī)识(shí)——可口(kǒu)可乐生产过程中使(shǐ)用的(de)磷酸(suān)，原(yuán)来不只(zhǐ)是常(cháng)规的食品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东还与第(dì)二大(dà)股东有可(kě)复(fù)活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即(jí)在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现(xiàn)合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事从事湿电子化(huà)学品业务(wù)，公司产品包括(kuò)磷酸、硫酸等(děng)。公司(sī)磷酸(suān)产品按照纯(chún)度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同(tóng)时(shí)会产生部分食(shí)品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要销售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子当年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福(fú)电子电子级磷酸(suān)产品除销售给集(jí)成(chéng)电路行业、显示面(miàn)板行(xíng)业客户外，还(hái)销售给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商等其他(tā)行业(yè)客户。由于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口可(kě)乐公司的(de)磷(lín)酸产品(pǐn)等(děng)级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个(gè)看点。一是，兴福电(diàn)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗子2022年12月进行过(guò)前期会计(jì)差(chà)错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福(fú)电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事务所合伙人对(duì)记者表示，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性(xìng)质(zhì)、金额(é)或发生频率(lǜ)，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司正(zhèng)常盈利(lì)能(néng)力的各项(xiàng)收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与主营业(yè)务毛利率提升(shēng)有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集(jí)成电路(lù)客户(hù)的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水平较高的集(jí)成(chéng)电路用湿电子化学(xué)品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提(tí)升，且公(gōng)司根据部分产品原(yuán)材料价格上(shàng)涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维(wéi)持(chí)在(z关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少(shǎo)上升空(kōng)间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子控(kòng)股股东为上市(shì)公(gōng)司兴发集(jí)团，其直接(jiē)持有兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴(xīng)福电子的间接控股(gǔ)股东为宜(yí)昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成电路基金二(èr)期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电路(lù)基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经终止，但回购(gòu)权和随售权(quán)存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个(gè)月内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较(jiào)少，但不是没(méi)有(yǒu)例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企业中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达(dá)到的目标估值(zhí)为54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得一提(tí)的是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年(nián)12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀(xī)释(shì)作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗>2023年第(dì)一(yī)季度业绩如何？

　　兴福(fú)电(diàn)子重(zhòng)大经(jīng)常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力(lì)等能源以及(jí)建筑工程服务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采(cǎi)购(gòu)）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向(xiàng)间接控股股东宜(yí)昌(chāng)兴发的下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主(zhǔ)要原材料的(de)关联采购(gòu)占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购(gòu)金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的(de)比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购(gòu)总额(é)的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示，在主(zhǔ)营业(yè)务方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴(xīng)发集团合(hé)并(bìng)报表范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团及其(qí)控(kòng)制的(de)其他公司主营(yíng)业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没(méi)有在申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一(yī)季度业(yè)绩进行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同期(qī)大幅(fú)降低(dī)，主要(yào)是受市(shì)场(chǎng)供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成本(běn)线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格(gé)下跌(diē)过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总(zǒng)体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销(xiāo)量(liàng)数据不(bù)太好找，所以(yǐ)不太好(hǎo)具体判断湿电子(zi)化学品相关(guān)收入的变(biàn)化(huà)。

　　那么(me)，在平(píng)均售价下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一(yī)季度(dù)的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集团公告

　　违(wéi)法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建设房屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经(jīng)理赵勇(yǒng)于(yú)2023年(nián)4月(yuè)被上交所予以监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集团可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交易。

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