本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而(ér)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(d别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你iē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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