射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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