昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁(suì)的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债(zhài)务(wù)上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持(chí)续(xù)升温，人工(gōng)智能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发布(bù)一季度(dù)财(cái)报显示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先(xiān)来(lái)看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后(hòu)，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这样做可能(néng)会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一(yī)个问题时说，如(rú)果储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美国(guó)应该与(yǔ)中国(guó)大量(liàng)开展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如(rú)果(guǒ)没(méi)有对(duì)方(fāng)回(huí)应，事情(qíng)能有(yǒu)多大进步(bù)。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比去年(nián)较(jiào)低，这都是因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个月(yuè)公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物，但是(shì)这一次(cì)的波动(dòng)来自于另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能在过(guò)去的6个月中出现了(le)存货(huò)过多(duō)的情况，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的(de)情况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六(liù)个月已经非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不(bù)出(chū)去(qù)。现在(zài)我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净(jìng)卖出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第(dì)一季(jì)度是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他的长期(qī)得力(lì)助(zhù)手查(chá)理·芒格认为，当期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年初以来(lái)，该公司(sī)的(de)现(xiàn)金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随(suí)着美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降低(dī)对股市(shì)回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了悲观的预测(cè)：好日子(zi)可能已(yǐ)经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右的时(shí)间里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为经(jīng)济健康(kāng)状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力(lì)公用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的(de)成(chéng)功归功于(yú)过(guò)去几十年(nián)美(měi)国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商(shāng)，做(zuò)最后的决(jué)策。公司(sī)传承在执行(xíng)上并不(bù)是这么(me)简单，管(guǎn)理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在(zài)的这(zhè)五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是(shì)更多有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的(de)话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯(bó)克(kè)希尔内(nèi)部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资(zī)产(chǎn)负债表规(guī)模是否令(lìng)你(nǐ)担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心美联储，支持美联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大(dà)的(de)数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资(zī)产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对(duì)疯狂(kuáng)印钱令通(tōng)胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的那(nà)样。对此(cǐ)芒(máng)格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉(xī)。西(xī)方石油做(zuò)了很多好的事(shì)情，建了很多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯克希尔(ěr)并不会购(gòu)买西方石油的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购买更多(duō)石(shí)油公司的(de)股(gǔ)票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)国(guó)大批发(fā)债，美联(lián)储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国(guó)巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解(jiě)形(xíng)势，但他(tā)无法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才(cái)会(huì)失控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美国(guó)要大(dà)举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但(dàn)应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币太(tài)多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常(cháng)政治(zhì)化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币(bì)政(zhèng)策和财政政策时说，日(rì)本用日元做(zuò)了(le)些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的(de)经(jīng)济政策，日(rì)本人应哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思该(gāi)接(jiē)受(shòu)并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的社会，但(dàn)美(měi)国不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启(qǐ)动第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的(de)猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发(fā)现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格(gé)低位运行(xíng)的(de)情况下，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)于5月5日(rì)下午发(fā)布最新研究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌(diē)二(èr)级预警区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时启(qǐ)动年内第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午收(shōu)盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端低价惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较(jiào)高的成本(běn)导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日(rì)提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖(zhí)类(lèi)上市公司公布一季报显示其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的(de)大起大(dà)落。在这(zhè)个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下(xià)，本(běn)周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等(děng)利多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较明(míng)显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪(zhū)需求端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程度(dù)的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国(guó)家(jiā)统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然(rán)今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年(nián)同期(qī)相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势(shì)，但截(jié)至(zhì)3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二(èr)育补栏(lán)或会(huì)再次进场，带动(dòng)猪价走高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关(guān)注进出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪病等(děng)影响，今(jīn)年(nián)2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明(míng)显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始(shǐ)生(shēng)猪(zhū)市场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节(jié)性(xìng)旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概率已在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半(bàn)年(nián)是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的(de)高点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)在下(xià)半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间点有望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货价格空间(jiān)有限并(bìng)有(yǒu)望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易(yì)节奏(zòu)的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在(zài)养(yǎng)猪成(chéng)本一带逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等(děng)反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(s哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思òng)从志表示(shì)，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体估值不(bù)高(gāo)，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块集体估值下移(yí)带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思