公募基金交易结算(suàn)模式再现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托(tuō)管人(rén)结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基(jī)金(jīn)，该基(jī)金由(yóu)博(bó)道基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三(sān)方合作推出。目前正在发行的(de)易方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易(yì)方达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也(yě)吸引了行业各方目光(guāng)，据业(yè)内人士透露，除了广发(fā)证券有落(luò)地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研(yán)究这一新(xīn)的模式，也在(zài)摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来(lái)，目前基金结算模式迎来新时代。券(quàn)商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人可(kě)以根据(jù)不同(tóng)情况(kuàng)，选择(zé)不(bù)同的(de)结算模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐(zhú)渐落地

　　在(zài)公募基金25年的历史长河中，托管人结算(suàn)模(mó)式是最(zuì)早出(chū)现也是(shì)最为成熟的基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年，券商(shāng)结(jié)算模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之后(hòu)由试点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各(gè)方探索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成(chéng)立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的(de)基(jī)金。而目前正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金(jīn)分别(bié)由博道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合(hé)作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是率先(xiān)有落(luò)地基金产品的券商，据(jù)了解(jiě)，其他券商(shāng)也在(zài)积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公司进(jìn)行交(jiāo)易(yì)申报，由托(tuō)管(guǎn)银行进行结(jié)算，在这(zhè)种模式(shì)下，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无(wú)须(xū)银证转账到证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的(de)最大不(bù)同点(diǎn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中产品资金集中存(cún)放在托管银行(xíng)，在(zài)券商(shāng)开立的资(zī)金账(zhàng)户无需(xū)实际上(shàng)的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交易(yì)日(rì)基(jī)金公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资(zī)金的方式(shì)进行场内(nèi)交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的交(jiāo)易额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品(pǐn)场内交易额度的前端验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先(xiān)券商交易结算模式(shì)的交易前端(duān)控制、验资验券的优点，同(tóng)时资(zī)金(jīn)结算由托管行(xíng)完(wán)成，解(jiě)决了部(bù)分托(tuō)管行比较关(guān)注的(de)托(tuō)管资金归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商(shāng)业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看来(lái)，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募基(jī)金(jīn)与证券公司结算模(mó)式的选择(zé)，更(gèng)好地满足各方(fāng)差异化的需求，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速(sù)发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算(suàn)模(mó)式备选(xuǎn)可以有助于降低运(yùn)营风(fēng)险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较好运营效率带来的优质交易体验的同(tóng)时(shí)，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾(gù)业务(wù)，产品工具化配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进(jìn)一步促进，金(jīn)融机构为广大投资人提供更多的交(jiāo)易工具选(xuǎn)择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式(shì)突破了现行客(kè)户交易结算资金的三方存管框(kuāng)架(jià)，谈及(jí)这类模式的(de)创(chuàng)新点，平安基金总(zǒng)结(jié)为三(sān)大方直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头(tóu)寸(cùn)指令对(duì)接，资金(jīn)无需三方存(cún)管；二(èr)是交易交收分(fēn)离：证券公司对(duì)产品场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验券；三(sān)是日终资金(jīn)对账：实现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠(qú)道的(de)商业模式创新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结(jié)算(suàn)模式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相比过往的(de)结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道(dào)基金站(zhàn)在ETF的角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商(shāng)合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品场内(nèi)交易(yì)进(jìn)行(xíng)前端(duān)验资验券，可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博道基金表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行(xíng)结算(suàn)模式，有两(liǎng)方面好处(chù)：一是，加强(qiáng)了(le)交易(yì)前(qián)端验资验券功(gōng)能，优化交易监控和头寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与(yǔ)券商(shāng)渠道商业(yè)模式的(de)创新，类似与券商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利(lì)益，有(yǒu)利(lì)于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商业务部副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步分析称(chēng)，“相较券商结算(suàn)模(mó)式(shì)，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式(shì)，也有两方(fāng)面好处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)即可调整(zhěng)场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化(huà)了开户(hù)环节(jié)，免(miǎn)去(qù)了(le)三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基(jī)金人(rén)士认(rèn)为，对(duì)于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可(kě)以兼顾资金使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分(fēn)布，效率有所(suǒ)提(tí)升(shēng)，同(tóng)时也简化了开户环节，免去(qù)了三？存(cún)管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下加强了(le)交易前端验资验券功能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监(jiān)控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模(mó)式的主要优势归结为(wèi)以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金不(bù)是集中于原来的证(zhèng)券公(gōng)司资金账户，仍然存放(fàng)在(zài)托管行账户，实(shí)现的(de)方式是需要将托管行和(hé)券(quàn)商打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去(qù)银(yín)证转账的(de)步骤，解决了普通券结模(mó)式下资金(jīn)分散管理，资金划拨(bō)时间受银(yín)证转账(zhàng)时间(jiān)范围限(xiàn)制的(de)痛点。日常(cháng)投资运作(zuò)过程，减少银证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用(yòng)支付(fù)、新股(gǔ)新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银(yín)行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资金(jīn)账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更有(yǒu)利于(yú)明确各方职(zhí)责所在，以及完(wán)善业务风险管理。通过交易交收分离，证券(quàn)公司(sī)前(qián)端验(yàn)资验券可(kě)有效防(fáng)控异(yì)常交(jiāo)易和(hé)超(chāo)买风险(xiǎn)，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接对(duì)账，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平安(ān)基(jī)金同(tóng)时也谈到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的几(jǐ)点不足之(zhī)处：一(yī)方面，类(lèi)似(shì)托(tuō)管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模(mó)式一致，对投资(zī)组合而言(yán)需(xū)按月(yuè)计算缴纳最(zuì)低结算(suàn)备付金与保(bǎo)证机制；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人(rén)与券商三方需每日确立场(chǎng)内/外(wài)资金分配比例。取决(jué)于投资(zī)组(zǔ)合(hé)交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸(xī)引头(tóu)部基金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商(shāng)、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观(guān)察(chá)看(kàn)，不(bù)少基金公司对类QFII结算(suàn)模式(shì)的关注(zhù)度较高，也在(zài)筹备或(huò)启动相(xiāng)应(yīng)的(de直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)合作。不过(guò)，参(cān)与(yǔ)这类业务还涉及系(xì)统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题(tí)，初期(qī)或更多是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也(yě)在公司内(nèi)部对这一业务(wù)进行(xíng)了探(tàn)讨，业务操(cāo)作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人(rén)士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行(xíng)结(jié)算模(mó)式和(hé)券商结算模式，这(zhè)一模式(shì)可以同时激发(fā)银行、券商双方的销售(shòu)力度，同(tóng)时在此类(lèi)模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明(míng)显的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模式(shì)特点鲜(xiān)明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流结(jié)算(suàn)模式仍不具备(bèi)条件。展望未(wèi)来，预计相关金融机构对该模式会(huì)保持(chí)高度(dù)关注，会成为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行(xíng)三(sān)方共赢的(de)模式，有望(wàng)成为新的行(xíng)业发(fā)展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模(mó)式(shì)、托管人结算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言(yán)，产品(pǐn)资(zī)金全(quán)额留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司(sī)提高服务机构(gòu)客(kè)户的能力，也加强了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉(shè)及不少系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道基(jī)金就(jiù)表(biǎo)示，对基金(jīn)公司来说(shuō)，总体保留沿用(yòng)券商结算(suàn)模式(shì)下(xià)的场(chǎng)内交易前(qián)端验资验券相关流程(chéng)和(hé)业务(wù)系统(tǒng)，个别如清算模块(kuài)涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系(xì)统改(gǎi)动较大，如在系(xì)统直(zhí)连、账户(hù)管理、场内清(qīng)算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已(yǐ)经(jīng)实现的模式来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行、基金(jīn)公司(sī)三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银(yín)行、券商对此(cǐ)也(yě)抱有积极(jí)态(tài)度(dù)，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从(cóng)单一(yī)模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来，结算模(mó)式发生了重要(yào)变化，从(cóng)单一(yī)模式走向券(quàn)商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模式的时代(dài)。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生(shēng)起，采取的就(jiù)是银行托管人结算模式，到(dào)目前(qián)已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结算的(de)主流模式。这一模式是，基金管理人(rén)租用券商的交易席位直连报(bào)盘(pán)交易所，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式在2017年启动试(shì)点(diǎn)，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历时5年有(yǒu)余(yú)。随(suí)着运作机制渐稳、结(jié)算效率改善及券商财富管(guǎn)理业务高速(sù)发展，券(quàn)结(jié)模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新成立基金采用了券结(jié)模式(shì)。根(gēn)据中金(jīn)公司统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规(guī)模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示(shì)，券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人可以根(gēn)据不(bù)同(tóng)情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调动各方(fāng)资源，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模(mó)式的创(chuàng)新发(fā)展(zhǎn)，伴随(suí)着权益(yì)市场行情修复及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高速(sù)发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型基金(jīn)等产品类型上，券结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关人士表示。

　　不少人(rén)士也看好券结(jié)模式(shì)的发(fā)展(zhǎn)。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小(xiǎo)基(jī)金公(gōng)司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获得银行(xíng)渠(qú)道的营(yíng)销支(zhī)持难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券商(shāng)和基金公司的合作(zuò)关(guān)系，有(yǒu)助于(yú)中小基金(jīn)新(xīn)产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也(yě)表示，券结(jié)模式保有量(liàng)会更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的(de)作用。以前是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也(yě)有一些(xiē)大公司(sī)陆续开始试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的(de)发展，已(yǐ)经从(cóng)“拼(pīn)数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发展的边际(jì)制约因素(sù)，也从“投(tóu)入(rù)成本较大、技术(shù)系(xì)统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策(cè)略与市场环(huán)境及(jí)需求的(de)匹配度、业绩表现与客户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券(quàn)商结算模式(shì)，将基(jī)金公司、基金(jīn)产(chǎn)品与券商(shāng)渠道的中长期利益(yì)深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局(jú)会发生分化，回(huí)归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪(péi)伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司和(hé)证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸