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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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