5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么 alt="份(fèn)额激(jī)增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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