财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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