财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负(fù)责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较(jiào)低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资(zī)金出现(xiàn)空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对(duì)称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益(yì)率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续(xù)下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的(de)收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来(lái)一(yī)段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差(chà)的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利(lì)，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下(xià)一(yī)步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化(huà)收益率近(jìn)期(qī)大幅上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规(guī)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗范存款利(lì)率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依(yī)然有下降的可能(néng)性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益率(lǜ)和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存(cún)款有可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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