A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(sh食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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