重申观点(diǎn)：CPI或已见底，后续或逐步(bù)回升(shēng)。线(xiàn)下消费活动(dòng)持续改(gǎi)善(shàn)等或(huò)带动内生动能逐步增(zēng)强(qiáng)，对价格的支(zhī)撑仍(réng)在(zài)逐步显现。叠(dié)加基数贡献、及(jí)部(bù)分商品价(jià)格回落拖累逐步(bù)放(fàng)缓(huǎn)等，CPI或(huò)于(yú)4月见底(dǐ)回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨幅(fú)回落，生(shēng)产(chǎn)资料拖(tuō)累PPI低预期、原油链(liàn)等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主因基(jī)数拖累明显。4月，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落0.6个百分点至0.1％、低于(yú)预(yù)期的0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾因(yīn)素较上(shàng)月回落0.4个百分点至(zhì)0.4％；环比降(jiàng)幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核(hé)心CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分项环比中，食品环比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品环比由(yóu)平转(zhuǎn)涨至(zhì)0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜(xiān)菜环(huán)比拖(tuō)累明显，猪肉环比降(jiàng)幅收窄，文教娱(yú)等服务项(xiàng)涨价延(yán)续(xù)。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充足，叠加(jiā)消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环比中(zhōng)，原油价格回(huí)落拖累CPI交通通信项(xiàng)环比(bǐ)延续低位、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服(fú)务环比(bǐ)明显上涨，分别较上月变动0.6和(hé)0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖累(lèi)，生活资料韧(rèn)性延续。4月，PPI同比降(jiàng)幅扩大1.1个百分点至(zhì)-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中(zhōng)，生产资料由平转降至(zhì)-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加(jiā)工(gōng)工业亦有走弱；生(shēng)活资料环比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除食品(pǐn)外环比延续回落外，衣着、一般日用(yòng)品环比由负(fù)转正(zhèng)，耐(nài)用消费品降幅(fú)收窄。

　　分(fēn)行业来看，原油等上游原材料链条(tiáo)相关(guān)价格回落，与线下消费相关的(de)中(zhōng)下游(yóu)行(xíng)业价格回升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加工、燃(rán)气供应环(huán)比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车制造、通信制(zhì)造等部分中下游制造(zào)业价格有(yǒu)所回落(luò)，但文教娱(yú)制品(pǐn)等靠近终(zhōng)端制造业价格(gé)有所回升(shēng)、环比上涨0.9％。

　　风(fēng)险提示

　　1、猪价大幅反(fǎn)弹(dàn)。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证券研究(jiū)报告(gào)：《通缩(suō)是个伪(wěi)命题》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月(yuè)11日

　　报(bào)告发(fā)布机(jī)构：国金证(zhèng)券股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力