当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行(xín放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉g)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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