近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的(de)波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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