原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报(bào)及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳(wěn)健增(zēng)长依(yī)然是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企业营收净利再创新(xīn)高，14家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收取得(dé)了两位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫情后首个春节(jié)动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿(ná)下(xià)两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三(sān)年，外(wài)部环境(jìng)对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能力足(zú)够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期(qī)的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性(xìng)增长的(de)表现之一(yī)是优势品牌正在持续(xù)拥抱红利。白(bái)酒产量(liàng)、销量已经连续多年(nián)下(xià)降，行业(yè)集中度(dù)不断提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产业(yè)经济增长(zhǎng)的主要动力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒(jiǔ)企业基本保持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在(zài)过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发(fā)展的企(qǐ)业，基本形成了中(zhōng)高(gāo)端(duān)驱动增(zēng)长的发展模式，这(zhè)在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部(bù)品牌(pái)产品线全价格带(dài)布(bù)局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚(jù)焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产业不(bù)约而(ér)同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化的需要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施(shī)技(jì)改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业(yè)为持(chí)续保(bǎo)持结(jié)构性(xìng)增(zēng)长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质优势(shì)，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业(yè)财报发现，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒(héng)强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省(shěng)内有一(yī)定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的(de)代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队(duì)的(de)分化加速。蔡学飞(fēi)向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级(jí)和全国化布局，挤(jǐ)进(jìn)一线市场，要么就(jiù)会(huì)像(xiàng)皇台一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经(jīng)营性现金(jīn)流(liú)的下(xià)降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今年一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒实现营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表(biǎo)示(shì)是(shì)因为去年(nián)同期基数(shù)较(jiào)高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行了策略(lüè)调整(zhěng)导(dǎo)致。

　　另(lìng)一典型是安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业(yè)务(wù)体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限，但净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年(nián睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是(shì)下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利(lì)率来看，20家白(bái)酒上市(shì)企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率与上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库(kù)存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本都在两位数(shù)以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上反映(yìng)当前(qián)渠道的情况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合(hé)同负(fù)债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司(sī)的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一(yī)季度末，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市(shì)场除了茅台供(gōng)不应(yīng)求以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以(yǐ)外社会库(kù)存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后有望成为(wèi)酒业重回(huí)正(zhèng)轨发展(zhǎn)的(de)时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业(yè)性(xìng)问(wèn)题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经(jīng)济面的(de)恢(huī)复以及社会活动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液在投(tóu)资者关系(xì)互动(dòng)平台(tái)回答(dá)投(tóu)资者(zhě)关于库存的问题(tí)时就(jiù)谈(tán)到(dào)，五(wǔ)粮液产品渠道库存(cún)量不到一(yī)个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态(tài)，尤其(qí)在过去三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白酒产业存(cún)量产能过(guò)剩是(shì)不争的事实，未来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习(xí)惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫情后消费场景(jǐng)大规(guī)模恢复(fù)的前提下，白(bái)酒去(qù)库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各(gè)环节都在(zài)努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库(kù)存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报(bào)中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快(kuài)，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就(jiù)能(néng)在新周期中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高