北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名(míng)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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