在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收(shōu)益。同时(shim医学上是什么意思í)，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能im医学上是什么意思会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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