近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。<什么是等量关系式，什么是等量关系四年级/p>

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)什么是等量关系式，什么是等量关系四年级场整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下什么是等量关系式，什么是等量关系四年级跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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