财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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