国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援(y都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗uán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。<都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗/p>

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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