本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

临沂是几线城市，临沂是几线城市2023　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。临沂是几线城市，临沂是几线城市20231992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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