国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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