近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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