原本被(bèi)视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年，白酒上(shàng)市企业却又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业(yè)营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一(yī)季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去(qù)三年，外(wài)部环境对白酒造成了不可(kě)忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经(jīng)营(yíng)稳定，且(qiě)引导行(xíng)业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用轮(lún)调(diào)整周期的(de)白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧。而今(jīn)年(nián)，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公布(bù)的(de)数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看(kàn)，白(bái)酒结构性增(zēng)长的表现之一是(shì)优势品(pǐn)牌(pái)正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净(jìng)利润(rùn)也在2022年(nián)首次(cì)突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴是(shì)一个非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一个特征是，在过(guò)去(qù)取得了稳定增(zēng)长和快速发展的(de)企业(yè)，基本(běn)形(xíng)成了中(zhōng)高端(duān)驱动(dòng)增长的发展模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一如既(jì)往强势以外，其中高(gāo)端产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅增(zēng)长(zhǎng)。头部(bù)品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品(pǐn)结构优(yōu)化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质(zhì)产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持结(jié)构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且利用自身(shēn)的品牌(pái)与品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于(yú)品类和产(chǎn)品(pǐn)的名酒格局很快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头(tóu)化时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是今世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是(shì)在各自(zì)省(shěng)内有一定话(huà)语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那(nà)样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进(jìn)一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说(shuō)明问题。举例而言，今(jīn)年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典型是安(ān)徽酒(jiǔ)企金(jīn)种(zhǒng)子(zi)，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期相比增长，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)、洋(yáng)河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但(dàn)透过年报，白酒的高库存(cún)更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总(zǒng)存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存(cún)高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等企业库(kù)存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上(shàng)反(fǎn)映当前(qián)渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的合同(tóng)负债(zhài)下(xià)滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度末，总体合同(tóng)负(fù)债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发(fā)展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整个市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格倒挂(guà)现象，这(zhè)说明除茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对白(bái)酒(jiǔ)发(fā)展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒(jiǔ)库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是(shì)区(qū)域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于(yú)库存的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是(shì)常态(tài)，尤(yóu)其(qí)在(zài)过去三年，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端(duān)动(dòng)销放缓，造成(chéng)了社会库存(cún)积压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不(bù)争的事实，未(wèi)来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加之消费(fèi)观念(niàn)、消费(fèi)习惯(guàn)的变化，即使是疫(yì)情后(hòu)消费场景大规模(mó)恢复(fù)的(de)前(qián)提下，白(bái)酒去库存(cún)依(yī)然(rán)需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环节(jié)都在努力(lì)，其中最关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的(de)新渠道。可(kě)以看(kàn)到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价(jià)格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用