射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(x鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗iǎn)示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差(鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗chà)无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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