5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经(jī身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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