银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系(xì)统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对(duì)于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一(yī)定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或(huò)者非金融(róng)企(qǐ)业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水平进(jìn)一步(bù)回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于(yú)出(chū)发(fā)市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一(yī)是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机(jī)共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下(xià)行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和(hé)加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集(jí)中体现，节(jié)前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面(miàn)积19422436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的(de)结果导向很可(kě)能使得(dé)加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个(gè)周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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