当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹(míng)副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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