射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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