5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达(dá)、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(dòng)。

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　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分(fēn)内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的(de)修复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为(wèi)全球投资(zī)的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利(lì)好科(kē)技(jì)相(xiāng)关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展的确(què)定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据(jù)对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际(jì)宏观(guān)环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生(shēng)时，我们(men)可能就会(huì)看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他(tā)们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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