在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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