5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是(shì)信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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