<夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话/p>

　　金融界(jiè)4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份(fèn)物价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利(lì)中(zhōng)国首(shǒu)席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我们(men)的优势(shì)，至少给决策(cè)层(céng)提(tí)供(gōng)了充足的政策空间(jiān)，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形(xíng)势可(kě)能是一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没有采取强刺(cì)激，更多靠内(nèi)生动(dòng)力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给(gěi)端(duān)恢复略(lüè)快于需求(qiú)端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达(dá)国(guó)家举例，疫(yì)情之后货币政(zhèng)策强(qiáng)刺激，带(dài)来高(gāo)通胀(zhàng)后果不得不进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加息过(guò)程又带(dài)来(lái)银行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策(cè)层(céng)提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中国通胀(zhàng)水平较低可以看得(dé)更(gèng)乐观(guān)一些(xiē)，不必担心中国会(huì)陷入长期(qī)的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自(zì)强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明(míng)显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢(màn)扩(kuò)张(zhāng)、扩产和招(zhāo)聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什么也没(méi)有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫(yì)情前(qián)正常(cháng)年份服(fú)务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只创造了100万(wàn)个岗位(wèi)，两(liǎng)年加起(qǐ)来(lái)少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这是(shì)一(yī)种隐形的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的(de)水平，要(yào)恢复(fù)到(dào)原来(lái)的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到的(de)服务业(yè)在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的坑，还(hái)没有(yǒu)回到(dào)潜在增速上，只有回(huí)到潜在(zài)增速(sù)上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行(xíng)业可(kě)能(néng)要逐(zhú)季恢复，大(dà)概在(zài)今(jīn)年底(dǐ)回到疫情前(qián)的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上月回(huí)落0.3个(gè)百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价(jià)格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度(dù)新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于经(jīng)济(jì)数(shù)据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数(shù)据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平(píng)持续负增长、货币供应量持续下降的特(tè)征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，与通缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价回落(luò)是因为经(jīng)济基本面(miàn)和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特(tè)别(bié)是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需(xū)要(yào)时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所(suǒ)影响。邹(zōu)澜进(jìn)一(yī)步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快增(zēng)长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重(zhòng)从供给侧(cè)发力(lì)，去年以来支持稳(wěn)增(zēng)长力(lì)度持续(xù)加(jiā)大，供(gōng)给端(duān)见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个(gè)过程，疫情(qíng)反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居民(mín)信心偏弱(ruò)，需(xū)求端存(cún)有时滞。总(zǒng)体看，金融(róng)数(shù)据领先(xiān)于经济数据(jù)，实(shí)际上反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月(yuè)18日(rì)一季(jì)度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市(shì)场热(rè)议(yì)的中国经(jīng)济是否会陷入(rù)通缩进行了(le)回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会(huì)稳步恢复(fù)，价格带动(dòng)会(huì)逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称，从价格(gé)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内受疫(yì)情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这(zhè)不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着(zhe)下半(bàn)年影响因素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学(xué)家激(jī)辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数(shù)据呈(chéng)现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不(bù)成立(lì)，预计下(xià)半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降(jiàng)既(jì)不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出(chū)，CPI可能(néng)低估了(le)服务业(yè)和其他不(bù)可贸易品的(de)通胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是从居(jū)民收入、居民消(xiāo)费(fèi)倾(qīng)向、还(hái)是居民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际变化(huà)而言(yán)，居(jū)民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政策优化后都在修复(fù)，而(ér)非恶(è)化(huà)。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外生(shēng)性(xìng)与阶段(duàn)性现象，货币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则(zé)反映(yìng)疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是通缩(suō)，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前中国经济仍在持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社(shè)融(róng)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话等指标反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出服(fú)务(wù)业好于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经济研究(jiū)所(suǒ)副所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在货币增长大(dà)幅度(dù)超过(guò)经(jīng)济增长(zhǎng)的情况(kuàng)下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货(huò)币(bì)走高(gāo)，价格走(zǒu)低(dī)，这(zhè)不是通缩，是产能(néng)过剩和消费需求不足(zú)抑制了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本质(zhì)是货币与有(yǒu)效需求(qiú)或(huò)供给的不(bù)匹配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎(shèn)、地(dì)产角色变(biàn)化、海(hǎi)外市场(chǎng)转向三个(gè)原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修与(yǔ)下修(xiū)后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率再(zài)次抬升(shēng)，国(guó)军(jūn)宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预(yù)期波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端(duān)利(lì)率(lǜ)依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通(tōng)缩环境下景气(qì)行(xíng)业的稀缺(quē)是(shì)促成成长牛(niú)的重要外部因素，物价(jià)水平的回落多(duō)与(yǔ)有(yǒu)效需(xū)求不足相关，在传统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成长(zhǎng)行业优势凸显。

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