财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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