5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基本面(miàn)正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在(zài)一定的(de)估值(zhí)修复，市(shì)盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的凶猛的意思是什么 凶猛的近义词产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大(dà)部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企(qǐ)的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外(wài)拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ng>医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需(xū)求的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的凶猛的意思是什么 凶猛的近义词龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的(de)建(jiàn)设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗(liáo)成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力。

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