本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预(y季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有1季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗1次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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