银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前(qián)可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财(cái)政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲(chōng)击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风险的可(kě)能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或(huò)者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增(zēng)速(sù)虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但不至于(yú)出发(fā)市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息(xī)支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负(fù)债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居(jū)民部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅(fú)度的(de)流(liú)畅(chàng)单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。