随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置(zhì)比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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