财联(lián)社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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