自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及(平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ng>刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来(lái)的(de)金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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