在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(sh公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站í)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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