北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增(z六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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