国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

选择复句例子十个，选择复句例子5个　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wē选择复句例子十个，选择复句例子5个i)尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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