在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。<灰姑娘作者是安徒生还是格林/p>

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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