在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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