近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则35c到底有多大，35c是多少保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水35c到底有多大，35c是多少平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再(zài)次(cì)加重其(qí)供(gōng)需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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