随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金(jīnwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语)经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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