当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zh共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放òng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(yǒu)的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bā共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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