5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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