调(diào)油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本(běn)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读价格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的(de)热(rè)度之高也正是由(yóu)这个(gè)逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显(xiǎn)不一。期货日报(bào)记者观察到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近(jìn)期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美国(guó)汽油库(kù)存在4月(yuè)份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美(měi)国调油(yóu)需求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的(de)需求(qiú)支(zhī)撑起了(le)芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市(shì)场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到(dào)顶峰，今年(nián)调(diào)油逻辑是在汽(qì)油旺季(jì)到(dào)来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一现象(xiàng)的原(yuán)因更(gèng)多是(shì)始(shǐ)于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得(dé)市场预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提(tí)前(qián)准备(bèi)原料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是(shì)调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带(dài)来芳烃美亚(yà)价差处(chù)于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节与节(jié)奏(zòu)上又有差异(yì)，主要体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对于美(měi)国(guó)高辛烷值(zhí)调油料的短缺没(méi)有提(tí)早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后行情一(yī)触(chù)即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调油(yóu)商对于(yú)今年已经提早(zǎo)有所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创(chuàng)造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可以(yǐ)一窥究(jiū)竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市场的调油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这(zhè)明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对(duì)此(cǐ)，华融融达期货(huò)分(fēn)析(xī)师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳(fāng)烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时(shí)期(qī)，而今年(nián)市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的(de)问题(tí)是(shì)欧美(měi)经济下行压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面(miàn)临(lín)走弱，从(cóng)盘(pán)面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作(zuò)调(diào)油(yóu)需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油品利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅(fú)关(guān)停引起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致(zhì)了美亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺(wàng)季下调(diào)油需(xū)求被(bèi)赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了去年二季(jì)度调油需求增(zēng)加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大(dà)可能(néng)不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出(chū)现(xiàn)了不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则(zé)呈现(xiàn)边(biān)际走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产和下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在(zài)4月淄cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读博俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投产下(xià)北方低价(jià)货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油逻辑边际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及(jí)美联储(chǔ)加息背景下，成(chéng)品油(yóu)消费的成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃(tīng)前(qián)期(qī)相对原油的(de)价(jià)差高点已经看到，调油逻(luó)辑再(zài)继续(xù)大幅发(fā)酵(jiào)的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市场的(de)交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间(jiān)下市场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言(yán)，目(mù)前国(guó)内纯苯下游品(pǐn)种中除(chú)了苯(běn)胺盈(yíng)利之外(wài)其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成品库(kù)存偏高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库(kù)压力，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

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