5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业(yè)务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通知存(cún)款自律上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎ阿富汗是不是亡国了ng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策(cè)继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看实体(tǐ)经济复(fù)苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有大型(xíng)商业银(yín)行(xíng)和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不(bù)大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的(de)对(duì)公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济，政策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近(jìn)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明阿富汗是不是亡国了当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何(hé)守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的(de)同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具(jù)有一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资(zī)者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝(jué)对利(lì)率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评(píng)估(gū)自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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